中国A股指数的过度波动

摘要

A股指数过去回报率可反向预测未来回报率：过去1～5年的回报率解释高达75％的未来1～5年的回报率的变化。在更高的时间频率上，股票指数回报率在短期呈正自相关而在长期呈负自相关。这些现象表明A股指数的波动并不服从随机分布，长期回报率的负自相关隐含股票价格含有过度波动的不稳定成分。进一步的分析表明A股指数的过度波动在大部分行业都存在，例外的只有农林牧渔业和电、煤、水的生产供应业，这两个行业只占我国A股总市值的3．5％。