住房市场风险—收益关系研究——基于住房消费套保效应的证据

摘要

兼具投资和消费双重属性的住房,其风险和收益之间是否遵从传统金融资产的“高风险高收益”关系？每个家庭消费住房居住服务时都面临了租金风险,而拥有住房所有权则可以对冲租金风险、套保未来的住房消费.“住房消费套保效应”会激励家庭的购房需求,进而缓解甚至逆转传统金融资产的“高风险高收益”关系.本文运用中国70个大中城市2006-2011年的数据对住房市场的风险-收益关系进行实证研究,发现我国住房市场存在显著的住房消费套保效应;住房消费套保效应强的市场上,该效应甚至逆转了传统的“高风险高收益”关系,预期收益与风险呈负相关关系;在上升市场和供给弹性小的市场上住房消费套保效应更为显著.本文的研究具有丰富的政策含义.