优序融资理论的中国上市公司数据验证——兼对股权融资偏好再检验

摘要

依据Myers(1984)、Myers和Majluf(1984)的分析,公司存在这样一个融资顺序:留存收益、债务融资、权益融资.中国目前广泛流行"股权融资偏好"的观点,即股权融资优先于债权融资.利用Ordered-probit模型应变量可以排序的特点,文章所做的研究却发现,就中国上市公司的外部融资顺序而言,样本总体上是支持优序融资理论(the pecking order theory),但分类分析则发现,优序融资理论以及股权融资偏好的说法均得不到完全的支持.