沪港通对我国股票市场与黄金市场交互相关性的影响研究——基于MM-DCCA模型

摘要

股票市场与黄金市场作为我国金融市场的重要组成部分,研究两市场之间的关系对于维护我国金融市场的稳定发展以及投资者的资产配置具有重要的理论与现实意义。本文首次采用多标度多重分形去趋势交互相关分析(MM-DCCA)模型研究我国股票市场与黄金市场的交互相关性,关注“沪港通”政策对两个市场交互关系的影响,同时探讨两个单一市场及交叉市场具有多重分形性的原因。实证结果表明:(1)我国股票市场、黄金市场的自相关性及两个市场之间的交互相关性具有多重分形特征,两个市场之间的相关性为弱持续性。(2)股票市场的多重分形强度大于黄金市场,交叉市场的多重分形强度介于两个单一市场的多重分形强度之间,且更接近股票市场的多重分形强度,说明我国的黄金市场可对冲股票市场风险。(3)两个市场在不同时间标度下呈现出不同的交互相关性,长期的相关关系比短期的更稳定;“沪港通”政策在一定程度上增强了两个市场之间的联动性,同时也加剧了两个市场之间的风险溢出效应。(4)序列的长程相关性与胖尾概率分布是引起两个单一市场及其交叉市场具有多重分形的共同原因,序列的长程相关性是主导因素。