基于随机前沿方法的IPO抑价分解

摘要

以沪深两市1996-2006年发行上市的1 068只A股IPO为样本,使用随机前沿方法对IPO抑价进行了分解及实证研究.实证结果表明,在中国新股发行市场上并不存在发行人故意降低IPO定价的抑价发行现象,IPO高抑价完全是由二级市场首日交易价格过高所致.这与国外的同类研究结论存在很大的差异,其原因在于中国新股发行市场上长期存在的IPO高抑价导致了投资者对新股的狂热需求,从而使IPO发行几乎不存在风险,发行人也就没有折价发行的动机.应该把对中国IPO抑价问题研究的视角从一级市场转移到二级市场上.