内含报酬率法初探

摘要

内含报酬率法是评价长期投资方案可行性的一个重要方法。它的基本原理是,通过计算备选投资方案的内含报酬率,并与一定标准(如资金成本)对比进行决策。由于它能反映各投资方案自身的报酬率,有利于在不知道折现率的情况下比较各投资方案,故国内各种教科书无一例外地都给予了充分的肯定。但笔者认为,传统的内含报酬率法(即现行国内教材所介绍的)也有它的不足之处:一是在计算内含报酬率时采用的所谓“逐步测试法”既繁琐,准确度也不高;二是在某些特定情况下,投资方案可能找不到或同时出现二个以上的内含报酬率而无法决策;三是在比较两个互斥投资方案时,不时会得出与净现值法相反的结论。如何解决以上问题,使内含报酬率法尽善尽美呢?笔者提出的办法有三,供大家探讨。 一、建立教学模型求解内含报酬率 例:某一个长期投资项目,初始投资为900万元,预计可获得的连续三年的现金净流量分别是500万元、400万元、300万元,若资金成本为10％,要求用内含报酬率法评价这一投资方案可行否?