股权结构、董事会治理与债务期限选择——基于中国上市公司的经验证据

摘要

以2009～2011年1379家A股上市公司为样本,从独立董事比例和董事长与总经理两职状态的角度考察董事会治理与债务期限的关系,发现:(1)独立董事比例与债务期限负相关,但不显著;两职合一与债务期限显著负相关.(2)第一大股东持股加剧了独立董事比例、两职合一与债务期限的负向关系,而股权制衡正好相反.(3)相比国有企业,非国有企业第一大股东持股比例显著加剧了独立董事的监督“无效性”和债务的短期化,而股权制衡的积极作用在国有企业中更为显著.