中国金融发展对宏观经济波动的平抑效应——基于EGARCH模型的经验分析

摘要

随着中国金融发展在最近十余年取得重要进展，大量相关文献讨论了中国金融发展对经济增长的促进作用，但少有文献注意到中国金融发展与宏观经济稳定的可能联系。金融发展除了能够促进经济增长外，是否还会产生平抑宏观经济波动的红利？尽管存在若干金融发展平抑宏观经济波动的理论机制，但相关经验证据却少见。基于中国2001-2012年月度时间序列数据，可利用含外生变量的EGARCH模型对中国金融发展的宏观经济波动平抑效应进行实证检验。我们发现，金融发展具有显著的宏观经济波动平抑效应。这一经验证据表明，金融发展能够从降低经济增长波动层面提高中国经济增长的质量。进一步加快金融改革步伐从而提升金融发展水平，应该成为中国提高经济增长质量的一个长期战略选择。