'走出去'对公司治理的影响——来自'一带一路'倡议准自然实验的证据

摘要

本文采用"国泰安"和"同花顺"沪深两市上市公司数据,通过八个变量构建公司治理指数,基于"一带一路"倡议准自然实验,运用双重差分法考察"走出去"对公司治理的影响.基准估计、平行趋势和安慰剂检验的结果均表明,企业参与"一带一路"建设,显著地提升了公司治理水平.为缓解"自选择"导致的估计偏误,进一步采用倾向得分匹配—双重差分法,结果是一致的.异质性分析的结果显示,重点行业和重点省份的企业、高资本密集度和非国有企业在参与"一带一路"建设的过程中,公司治理提升效应更为突出.拓展性分析的结果显示,"走出去"提高了企业外部董事比例、第二至第十大股东持股集中度、高管人员持股比例,以及被其他企业控股的可能性.参与"一带一路"建设,通过改善公司治理水平,提升了企业的创新、盈利空间和成长性.借助"一带一路"国际合作平台,政府要进一步鼓励有条件的企业"走出去",增加它们在全球市场的锻炼机会,促进公司治理和经营绩效的改善,实现"硬实力"和"软实力"的同步提升.