“国家队”持股与上市公司异常停牌

摘要

本文选取2015—2020年沪深A股上市公司为样本,研究“国家队”这类具有政府背景的特殊机构投资者对上市公司异常停牌行为的影响及其作用机理。研究发现:(1)“国家队”持股能显著减少上市公司异常停牌的概率、次数和时长。(2)“国家队”持股主要通过改善信息环境和缓解代理问题抑制企业异常停牌行为。(3)“国家队”持股时间越长,其对企业异常停牌行为的抑制作用越显著。(4)“国家队”持股对股票异常停牌的治理效应在市场化程度较高的地区和民营企业中更加显著。研究结论为“国家队”持股在微观企业经营决策中发挥的治理作用提供了新的经验证据,对进一步完善我国停牌制度及提高上市公司质量具有启示意义。