IPO制度改革、盈余透明度与投资者异质信念

摘要

本文实证检验了IPO制度改革、IPO盈余透明度与投资者异质信念的作用关系。检验结果发现:第一,以应计盈余管理、真实活动盈余管理及总盈余管理表示的IPO盈余透明度降低均会导致更高的投资者异质信念;延长窗口期后这一作用会因盈余管理方式不同而呈现不同作用强度;第二,各个阶段IPO制度改革均显著影响了应计盈余管理表示的IPO盈余透明度对投资者异质信念的作用,而以真实活动盈余管理及总盈余管理表示的IPO盈余透明度对投资者异质信念的作用,除了在额度管理到指标管理阶段改革受到显著弱化外,其他阶段的IPO制度改革均没有对其产生显著影响。本文从信息披露的角度分析了投资者异质信念的形成过程,并进一步检验了IPO制度改革对这一过程的影响,为我国资本市场IPO制度改革及稳定市场波动提供了参考依据。