股权流动性、同业竞争对上市公司资本投资的影响

摘要

大股东同业竞争是引发大股东与中小股东利益冲突的重要激励动因.本文以2003年至2016年A股上市公司为样本,实证研究发现:在大股东股权解禁之前,存在同业竞争关系的上市公司的资本投资水平更低,且主要是投资不足;大股东股权解禁之后,同业竞争对上市公司资本投资的约束出现了缓解,且是投资不足的降低和过度投资的提高共同所致.即,大股东利用同业竞争关系侵占了上市公司的利益,但大股东股权的可流动性可以缓冲这类侵占.本研究丰富了同业竞争、股权分置改革和股权治理等方面的文献,也为上市公司健康发展提供了一定的理论支持和经验证据.