金融债隐含税率分析——基于国开债-国债利差的视角

摘要

国债和政策性金融债作为利率债的两个重要投资品种,二者利差备受投资者关注.以政策性金融债中流动性最好的国开债为例,从长期趋势和短期波动的角度分析国开债—国债利差的驱动因素,发现国开债与国债存在利差的关键原因在于二者的征税模式、投资者结构、对于市场行情的反应幅度存在差异.基于此,分别构建根据利率走势预判利差走势的趋势性策略和利差的均值回复策略.当市场趋势特征较为明显时,趋势策略可以取得更好的效果;当市场震荡时,均值回复策略则更优.