负债经营对公司价值的影响研究 ——基于我国家电制造行业的实证研究

摘要

在价值管理时代,公司的价值越来越受到企业管理者的重视。在我国,负债经营无疑是企业融资的重要手段,而对于建立合理的债务融资结构还有很多的缺陷。本文以我国家电制造业为研究对象,因其资金需求较大、多品种、重创新、生产销售多元化等特征,使得融资方式与负债规模与其他行业相比有显著的特征,研究其负债经营与企业价值之间的关系有重要意义。经过实证分析,本文认为企业的价值与企业负债程度之间呈现出非线性二次函数关系,即企业价值随着企业负债程度的提高先上升后下降。由于企业进行权益融资的成本通常比债务融资成本高,所以提高债务资本的比重会使企业价值增大。另一方面,债务资本增加,财务杠杆系数变大,财务杠杆效应的扩张作用也增大,因此企业价值上升。但当债务资本上升至一定程度,使得财务风险过大,会抵消甚至超过财务杠杆的扩张作用,企业价值便开始下降。因此本文结论符合理论研究的结果。