外部机构投资者参与定向增发的超额收益影响因素分析

摘要

外部机构投资者通过定向增发获得超额收益的相关背景 2006年5月,《上市公司证券发行管理办法》被颁布并实施,允许上市公司以定向增发的方式募集资金.从此,定向增发登上了我国融资发展的舞台.由于定向增发门槛较低,发行费用少,发行程序简便等优点,在我国企业的再融资活动中备受青睐.根据国泰安数据库的数据显示,2006 年我国参与定向增发的公司仅50家,定向增发融资总额917.3亿元,而2016年的融资家数已达到671家,融资总额达15549.07亿元,由此可见参与定向增发的上市公司家数和融资总额均达到2006年全年的十倍以上,定向增发融资方式发展速度之快由此可见一斑.然而,有研究发现参与定向增发的投资者大多是外部机构投资者,且在定向增发的融资过程中会获得高于一般水平的超额收益.这是什么因素造成的呢?这将是本文研究的主要内容.