商业银行贷款定价行为与房地产价格泡沫

摘要

房地产信贷是基于潜在资产的看跌期权,贷款人是卖方,借款人是买方。贷款人对看跌期权价值的低估会导致资产价格膨胀、偏离基础价值,而银行家和股东均存在低估看跌期权的正向激励。开放经济条件下,贷款利率、存款利率与汇率三个因素增加资产市场价格与基础价值的差距。基于对PW模型的扩展分析,中国2005年7月至2007年12月的数据也证实了房地产价格与利差和汇率负相关,与存款利率正相关。