管理层“答非所问”、市场主体关注与股价同步性

摘要

业绩说明会制度是中国资本市场重要的信息传递渠道之一,但是在业绩说明会中存在不同程度的管理层“答非所问”现象,致使公司股价中私有信息或特质信息降低,股价的个体波动跟随系统性波动,提高了股价同步性。基于中国沪深两市上市公司2011—2020年度业绩说明会问答文本信息数据,研究管理层“答非所问”对股价同步性的作用机制,结果显示,在管理层“答非所问”时,分析师出于对自身专业认知水平的自信,会加大对相应公司的关注,但仍无法获取有增量价值的公司特质信息,反而增加股价中非公司特质的信息,导致股价同步性提高,即“力所不逮”效应;而投资者局限于自身专业认知水平,没有能力获取公司特质信息,因而更多采取观望态度,降低了换手率,提高了股价同步性,即“习得无助”效应。基于此,建议监管部门进一步规范业绩说明会的信息披露广度和深度,提升信息披露质量。