研发投入、融资约束与公司资本结构动态调整

摘要

本文利用2011—2018年我国A股上市公司的面板数据,研究了研发投入、融资约束对资本结构动态调整的影响。结果表明:研发投入能够加快资本结构向目标水平收敛的速度,并在去杠杆调整中发挥更大作用;而这种正向影响将会随着融资约束水平的提高而削弱,并且在高融资约束组中不复存在。进一步基于国有与非国有的产权性质研究表明,研发投入对杠杆调整的正向作用仅在国有企业显著。结论肯定了"创新驱动"政策对供给侧改革的治理作用,为我国当前"结构性去杠杆"提供了理论借鉴。