从现代货币理论看传统货币理论面临的挑战

摘要

进入21世纪以来,发达经济体的经济周期明显趋弱,低增长、低通胀和低利率不断蔓延。传统货币主义的衰落和现代货币理论的崛起广受争议。其中财政赤字货币化和最后雇主说已在西方实践多年,功能财政逐渐取代了平衡财政,央行量化宽松逐渐取代了基础货币投放,资产价格膨胀取代了通货膨胀,超低利率甚至负利率取代了正常利率,财政货币政策协调挑战了货币政策独立性。如此种种,到底是旧"三观"尽毁还是新"三观"重建,不得而知。但现代货币理论可能折射出西方经济增长乏力、收入分配恶化及税收系统缺陷等问题,也带来了公共债务攀升、资产泡沫等挑战。