基于治理主体权力博弈影响的现金股利分配研究

摘要

从治理主体间的权力博弈视角,以我国2008~2015年432家沪深A股上市公司的平衡面板数据为样本,利用双边随机前沿模型定量估计股东权力和管理层权力对上市公司现金股利分配政策的影响程度和净效应。研究结果表明:股东权力对现金股利支付水平的正向效应超过了管理层权力的负向效应,使上市公司实际现金股利支付水平高于"公允"水平,因此,股东权力对于提升现金股利支付水平具有显著作用。另外,在不同所有制的上市公司中,治理主体间的权力博弈对现金股利支付水平的影响存在差异,外资企业的净效应最为明显,民营企业的净效应最低;在不同地区的上市公司中这种影响没有显著差异。