长痛还是短痛?——金融危机期间经济刺激政策的长短期效应研究

摘要

尽管"四万亿"经济刺激政策导致大量银行信贷流入国有企业,但在经济刺激期和经济刺激政策退出后,国有企业的业绩均显著更差。研究发现,经济刺激政策引致的信贷膨胀更多流入了国有企业中盈利能力最差,甚至是无法按期偿还贷款本息的企业。资源的严重错配还造成国有企业在经济刺激期雇用了更多劳动力,主营业务上也表现为通过降价和提供更宽松的商业信用而非通过创新活动来维持销售增长,非主营业务上则突出表现为房地产投资的大幅增长。本文研究有助于进一步厘清政府和市场在经济危机中的作用。