基于季度时间窗的机构投资者行为效应研究

摘要

机构投资者已成为资本市场的主导力量,对证券市场的影响越来越大.选取我国A股上市公司的数据为样本,通过构建季度时间窗下机构投资者行为效应的回归模型,研究机构投资者持股变动与不同期超额回报的关系,并分析机构行为对不同期超额回报率影响的强度.研究发现,机构投资者持股变动对当期与滞后期超额回报都有显著的影响,这种影响不具有持续性,且当期较后一期影响较弱,后一期市场对机构行为存在过度反应现象.基于研究结论,为证券市场的健康、平稳、有效运行提出几点建议.