管理层持股与公司绩效实证研究:来自深交所A股的经验证据

摘要

公司治理理论中股权激励问题首当其冲：在两权分离的情况下恰当的激励能够减少代理成本，增加企业价值；激励不足或过度会增加代理成本，影响企业价值。以在深交所上市413家公司为研究对象，运用非线性模型对上市公司管理层持股与经营绩效的相关性进行实证检验。结果表明二者之间存在三次曲线关系：管理层持股在0%~13.71%之间时，公司绩效随管理层持股比例的增加而增加；管理层持股在13.71%~44.99%之间时，公司绩效随管理层持股比例的增加而下降；管理层持股超过44.99%时，公司绩效再次随着管理层持股比例的增加而增加。实证结果对当前企业股权激励现实有一定指导意义。