我国股票期权市场的组合保证金系统研究

摘要

保证金系统是衍生品市场的风险控制大脑,系统的优良性决定衍生品市场运行的安全性与资金使用效率。国际经验表明,保证金系统的发展已经历比率保证金、策略组合保证金、组内冲销保证金以及基于全面风险观的保证金等四个发展阶段。目前,全球主要衍生品交易所均采用组合保证金系统进行保证金计算和风险控制;不同的组合保证金系统在风险模型、调整频率、计算精度等方面有所差异。股票期权的可组合性强,组合交易需求较为强烈,组合保证金系统对降低参与者保证金成本、提升市场运行效率的潜力大。建议以逐笔风控为指导思想,重视系统开发中的前端控制、运行速度等关键、难点问题,分阶段引入组合保证金系统。