大股东持股比例、投资者保护与掏空行为——来自我国沪市民营上市公司的实证研究

摘要

通过借鉴LLSV掏空模型来构建数理模型，考察大股东持股比例、投资者保护与掏空行为的内在逻辑关系，并以沪市民营上市公司2007年～2009年的关联交易数据为基础进行了实证分析。结果表明，第一大股东持股比例与掏空行为呈现出典型的倒U型曲线关系，且当企业存在占优控制型大股东时掏空行为更严重；法律环境水平的提高能够有效抑制掏空行为，而信用水平对掏空行为的约束效果并不明显。