定向增发项目收益率影响因子及机理研究——来自我国上市公司的经验证据

摘要

随着我国再融资制度的不断完善,上市公司融资与投资者财富效应间的联系得到强化,这深刻影响着金融市场参与主体的认知习惯和投资行为,使得定向增发项目备受青睐。本文在市场有效性理论的基础上,基于预案条款、财务状况和市场情绪三个维度,构建定向增发项目影响因子指标体系,研究机构投资者可参与的定增项目在不同情境下收益影响机理。研究表明,增发比例越高、锁定期越长,越有利增强投资者信心,定增收益显著提升;公告日前定增票表现越好,定增折价越高;股票的账面市值比与收益成显著负相关关系;市场情绪越好,越有利于提升定增的收益。研究结论为上市公司和承销商合理确定定增价格提供新的启示,同时为投资者进行科学的投资决策提供指导性建议。