贷款总额、利率、土地供应量与企业非效率投资*--基于房地产行业的实证分析

摘要

如何提高房地产宏观调控水平成为全民关注的热点。据此，通过Richardson模型，采用面板数据验证了我国房地产上市企业的非效率投资程度，并验证了金融机构贷款总额、贷款利率和土地供应量对房地产企业非效率投资行为的具体影响。研究结果显示：我国房地产企业存在过度投资行为，也存在投资不足问题，整体上表现为投资不足，且过度投资、投资不足程度与自由现金流量分别呈现出显著正相关及负相关；从整体上看，贷款总额、贷款利率和土地供应量对房地产企业的过度投资行为影响不显著，但对投资不足行为能产生有效的调控作用，且贷款总额的影响效应最大，贷款利率次之，土地供应量的影响最小；贷款总额、贷款利率和土地供应量对非国有房地产企业投资不足行为的影响更加有效，但对国有和非国有房地产企业的过度投资均不产生显著影响；贷款总额、贷款利率和土地供应量对中小型房地产企业投资不足行为影响显著，尤其是中小型非国有房地产企业，对大型国有房地产企业投资不足影响不显著，对大型非国有房地产企业投资不足仅土地供应量显著相关；仅贷款总额、贷款利率对大型非国有房地产企业的过度投资行为影响显著。