新《证券法》、可感知法律威慑力与内幕交易零容忍监管

摘要

新《证券法》实施会进一步加强证券市场的规范运行。文章构建了一个附带执法机制的模型来分析内幕交易监管有效性的提升进程,并结合科创板市场讨论了新《证券法》在内幕交易监管中的作用机制。研究发现:有限监管资源约束会降低法律威慑力,让监管机构在一定时期内无奈地选择低难度案件,但证监会内幕交易典型案件的推出,将有助于提升法律威慑力,提高监管有效性。新《证券法》的实施,通过惩罚力度的加强和代表人诉讼制度的执行,将进一步提升可感知法律威慑力,从而提高内幕交易监管的有效性。虽然新《证券法》更为严格,但科创板自身的特征因素,有可能使内幕交易期望收益在短期内反向增加,证券市场的零容忍监管势在必行。