美国财政政策对中国实体经济的动态溢出效应研究

摘要

文章基于SV-TVP-FAVAR模型从总量和细分角度经验分析了美国财政政策对中国实体经济的动态溢出效应。研究表明,在固定汇率制度下美国财政支出扩张或财政收入缩减主要通过利率渠道对中国实体经济产生正向促进效应。随着人民币汇率制度改革,通过汇率渠道使中国经常账户受损对实体经济产生增强的负向溢出效应。在经济萧条时期,美国财政政策的乘数效应及其对中国实体经济的溢出效应较强。美国在2005年之前扩大财政赤字对中国实体投资、实体消费与物价分别具有递增、平滑和递减的正向溢出效应,2005年之后对中国实体投资和实际产出具有增强的正向刺激作用。特朗普政府缩减财政赤字率1%短期内引起中国实体投资下降0. 0244%,中长期内导致中国实际产出下降0. 01%,转移支付削减1%会引起中国实体投资和实体消费分别下降0. 0218%和0. 0249%,企业所得税、生产与进口税降低1%给中国实体投资带来0. 015%~0. 03%的提升。