ST公司基于财务数据的动态分析

摘要

国内上市公司发生ST可以看作违约,现有的研究基本基于静态的判别分析。本文提出了基于Cox模型的动态违约预报模型,考虑了多阶段财务状态变量对违约强度的影响。选取1998年以前国内A股市场上市的公司作为样本,发现流动比率、其它应收款/总资产和资产周转率等财务指标对公司是否发生ST有显著影响,且其它应收款占比影响较大,投资者应当提高警惕。同时还发现,我国的证券市场还处于初期的不断调试完善阶段,模型存在微小的结构性变化。本文还针对训练样本外的测试样本做了预报检验,并以Logit模型作为对比,发现二者均可以进行违约预报,且基于Cox的动态模型优于传统的Logit模型。