欧洲央行结构性货币政策冲击与中国宏观经济非线性波动

摘要

随着欧盟成为中国的最大贸易经济体,欧洲央行的货币政策必然会对中国经济产生不可避免的溢出效应。基于此,文章构建了因子增广的非线性计量经济模型,并基于该模型从货币政策结构性变化的角度探索了欧洲央行行为决策对中国宏观经济的溢出效应。研究发现,从影响时期来看,欧洲央行短期数量型和长期数量型货币政策在经济高涨时期都对中国宏观经济影响较大,在经济萧条时期都对中国宏观经济影响较小,而在经济平稳时期影响适中;欧洲央行短期价格型和长期价格型货币政策在经济萧条时期对中国宏观经济影响较大,在经济高涨时期影响较大,而在经济平稳时期影响适中。从影响目标来看,欧洲央行短期数量型和长期数量型货币政策都对中国产出影响较大,对中国通货膨胀影响较小;欧洲央行短期价格型和长期价格型货币政策都对中国通货膨胀影响较大,对中国产出影响较小;中国就业水平对欧洲央行数量型和价格型货币政策都不敏感。文章建议中国央行采取稳健偏紧缩的价格型货币政策以应对未来一段时间欧洲央行加息行为对中国价格体系的不利冲击。