期货市场价格发现的实证研究

摘要

本文选取上海期货交易所的天然橡胶和燃料油2008年7月29日到2012年7月29日的数据，对其价格发现功能进行定量分析。首先，采用Johansen协整检验分析变量数据间的长期趋势关系，然后，采用Granger因果检验分析价格变化的相互关系，再使用GS模型和ECM模型进行深入研究。期货价格和现货价格之间存在长期稳定协整关系，但不同期货的价格发现功能不同。其中，在橡胶的价格发现功能中，期货市场占56.25%，现货市场占43.75%，期货市场对价格变化的影响更大；在燃料油的价格发现功能中，现货市场占93.34%，期货市场占6.66%，现货市场在价格发现功能中的作用更大。