经济周期波动下CEO内部债务激励和企业风险承担研究

摘要

考虑宏观经济周期不确定下,CEO内部债务激励与风险承担问题.假定管理者持有内部债务激励——减记型或有可转换债券,分析这一新型薪酬激励对管理层冒险动机、公司代理成本的影响.应用随机控制和动态规划原理,得到银行证券价值和管理者薪酬闭式解.研究表明:内部债务激励较传统薪酬在抑制管理者冒险动机、降低委托代理成本方面均具有明显优势,尤其在经济衰退时期,合理调整CEO内部债务持有比重可完全消除管理者冒险动机,使管理者更加谨慎、注重银行长远利益.