基于信息生成环节的分析师关注与股价崩盘风险

摘要

不同于以往从信息传播环节的分析师非理性行为角度,基于信息生成环节的管理者机会主义行为视角,立足有效监督假说和市场压力假说,探讨分析师关注对企业股价崩盘风险的作用效果.以2007?2017年A股上市公司为样本,通过多元回归方法研究发现,分析师关注提高了企业未来股价崩盘风险,这一影响在明星分析师关注和行业集中度小的企业更为突出,支持市场压力假说.该结论在利用券商合并这一准自然实验控制潜在内生性问题之后依然成立.进一步分析发现,分析师关注加大了管理者达到短期盈余目标的压力,促使其进行向上盈余管理信息操纵行为.