上海证券市场模糊性与资产定价的实证研究

摘要

我国的证券市场交易量巨大,散户众多,由这种巨大基数造成的市场模糊性对于证券投资收益的影响不容忽视.本文选取华夏上证50ETF作为样本,建立了市场模糊性的度量方法,通过VAR回归分析了模糊性与股票收益、债券利差的联系,结果表明中国股票市场中模糊性的变动的确会对收益造成显著影响,但投资者对未来市场预测的变化并不能很好地反映在模糊性的变动之中,即期限利差和违约利差与模糊性的变动相关性并不显著.对建立完善证券市场模糊性监控机制,规避市场危机有一定的指导意义.