公司治理、多元化经营对公司价值的影响-基于我国企业集团经验证据

摘要

在我国经济转轨与新兴市场并存的环境下，企业集团在我国经济活动中扮演着极其重要的角色。但我国企业集团普遍存在“集而不团、大而不强”的问题。本文以2013年达到国家注册标准的266家上市企业集团为样本，研究多元化经营、公司治理（四个维度）与公司价值的关系。研究发现：第一，是否采取多元化经营对上市企业集团的公司价值没有显著影响，对于企业集团这个整体来说，不存在显著的多元化折价或多元化溢价；第二，具有股权高流动性特征的企业集团的流通股比例，以及第一大股东持股比例，均与企业集团的公司价值正相关；第三，薪酬作为对高管人员最直接的现实激励，极大地激发了高管的工作动力，有利于提升企业价值；第四，作为公司治理核心的董事会在提升企业价值方面并没有起到应有的作用，实施利益相关者治理带来的治理效益在目前环境下也并不那么理想。