公司层面的投资者保护能降低股价崩盘风险吗?

摘要

本文利用我国2009-2014年上市公司数据,采用公司层面的投资者保护指标,检验了投资者保护与股价崩盘风险的相关关系.根据代理理论,本文推演了公司层面的投资者保护与股价崩盘风险的负相关关系.实证研究发现,公司投资者保护能够抑制股价崩盘风险,工具变量回归验证了结果的稳健性.进一步,本文发现相对于市场竞争类企业,投资者保护在特定功能类企业中的风险抑制作用更明显,而在法律保护程度不同地区没有显著差异.此外,本文对投资者保护五个子指标与股价崩盘风险的关系进行检验,找到了风险抑制的主因素.