多元化经营与企业价值：对我国上市公司2000-2005年面板数据的分析

摘要

多元化折价是公司财务领域一个值得争议的话题。长期以来，西方学者一直对这一领域充满浓厚的研究兴趣，也产生了大量的学术成果。西方理论界普遍认为多元化将破坏企业价值，企业应专业化经营。 本文以2000-2005年深沪两市的959家非金融公司作为样本，选用托宾 Q 作为公司绩效的衡量指标，就多元化与企业价值之间的关系进行实证检验。研究发现我国上市公司普遍存在溢价现象，多元化程度较高的公司具有较大的托宾 Q，并且在控制住规模，财务杠杆，所有者权益以及公司成立年限以后，多元化溢价依然存在。但溢价水平并不高，大概在1﹪左右。从事相关多元化的企业价值要高于从事非相关多元化的企业。在加入行业虚拟变量之后，部分行业呈溢价效应，部分行业呈折价效应。所以，多元化的溢价或折价还要考虑行业因素，不能一概而论。总体上说，我们研究的结果倾向于支持亚洲其他国家和我国部分学者的结论，即多元化增加企业价值，而不支持发达国家的研究结果。

目录

文摘

英文文摘

引言

第一章文献综述

一、多元化经营的优势和劣势

二、多元化经营与企业价值之间的关系

三、国内相关研究

第二章研究假设

第三章变量和数据

第四章实证分析

一、多元化程度与企业价值的描述性统计分析

二、多元化程度与企业价值的分组分析

三、多元化与企业价值的回归分析

四、相关多元化，非相关多元化与企业价值的回归分析

五、稳健性分析

第五章结论与未来研究方向

参考文献

致谢