CAPM模型在股权分置改革后的沪市实证研究

摘要

随着我国金融市场改革的不断深入，特别是随着2005年下半年开始的股权分置改革的顺利进行，我国证券市场开始摆脱了制度上的束缚，走上良性发展的轨道，在我国社会经济生活和国民经济发展中的地位越来越重要，已成为企业融资和资本投资的核心场所，在促进社会主义市场经济的发展，建立和完善市场体系，优化资源配置，转换企业经营机制和建立现代企业制度等方面都发挥了不可替代的作用。但是，作为一个发展中的新兴市场，其较强的波动性和巨大的风险性仍是一个较为突出的问题。违规操作、过度投机等因素常常造成市场大起大落，加大了市场的投资风险。因此，如何测量中国股市的投资风险，怎样权衡风险与收益的关系己成为广大投资者日益关注的紧迫问题。因此，借鉴西方发达国家资本市场上关于证券投资风险与收益相关性研究的理论资本定价理论，对于促进和推动我国证券市场保持长期、稳定、健康的发展无疑是有重要的理论和现实意义。
　　 本研究以在2005年12月之前已经完成了股权分置改革的沪市的55支股票为样本，对2006年1月至2008年3月期间股票的周收益率时间序列数据进行了实证分析。以期能回答下面的问题：CAPM模型在上海股市的表现究竟如何?上海股市，乃至整个中国股市存在哪些问题影响了CAPM模型在该市场上的适用性?我们该采取哪些有效措施来改进中国股市，从而提高CAPM模型的适用性，并使中国股市能够长期健康发展？经研究发现，CAPM模型在股权分置改革后的沪市是不成立的，沪市仍然是缺乏效率的。
　　 本文的结构如下：第一章，导论；第二章，简要阐述CAPM模型的假设条件、内容及研究意义；第三章是本文的核心部分，详细描述本实证研究的方法及计算过程，并在计算结果的基础上给出结论；第四章，分析中国股市存在的问题；第五章，提出对中国股市长远健康发展具有重要意义的建设性政策建议。