证券信用交易对我国A股市场的影响——基于深证成指的实证研究

摘要

2010年3月31日，中国资本市场翻开了新的一页。这一天，酝酿了三年之久的融资融券交易业务正式开展试点。这标志着中国的股票市场进入了信用交易的时代，意味着中国在构建多层次的资本市场之路上迈进了新的一步。时至今日，融资融券试点已经一周年了。在这个时候，该回过头来认真研究一下，融资融券对中国的证券市场产生了何种影响，以便为融资融券未来的发展做好理论准备。
　　 本文选取我国融资融券90只试点股票中的40只股票作为样本股，即深证成指的成分股，并结合深圳证券交易所发布的2010年3月31日至2011年2月16日的融资融券数据，通过理论分析和实证研究，主要研究了融资融券对中国股市的两个方面影响，即流动性影响和波动性影响。
　　 文章的主要内容包括五个部分。第一部分为绪论，主要内容包括本文的研究背景和目的以及国内外相关文献综述。第二部分，对融资融券相关知识进行介绍，并回顾我国融资融券的发展历程。第三部分，阐述了证券信用交易对股票市场的影响机理。第四部分，采用单位根检验和Granger因果检验的方法，对证券信用交易和股市流动性及波动性的相互关系进行了实证研究。第五部分，分析和评论实证结果，总结提出结论，并给出相应的政策建议。
　　 本文实证研究的结果表明：融资买入额的变动能够对股市成交金额的变动产生影响，但是股市成交金额的变动对融资买入额的变动没有显著影响；股市的波动性会影响到融资买入额的变动，但是融资买入额的变动对股市的波动性的影响不明显；股市成交金额的变化会影响到融券交易量的变动，同时融券交易量的变动也会对股市成交金额的变动产生影响；融券交易量的变动对股市振幅的影响不是很显著，但是股市振幅能够对融券卖出量的变动产生影响。