中国外汇储备适度规模及有效管理研究

摘要

外汇储备是反映一个国家经济金融实力的重要经济变量,在促进一国经济发展和维护金融安全等方面发挥着越来越重要的作用。近年来,我国外汇储备的规模持续快速增长,2006年2月超过日本成为世界第一储备大国,2006年10月突破万亿美元大关；2007、2008年增长均超过4000亿美元,2009年4月突破2万亿美元大关。应该认识到,外汇储备并非越多越好。外汇储备规模过大易引发本币升值、打压出口、减少就业、外汇储备贬值、贸易摩擦加剧、增大机会成本,还易引发本国流动性过剩和通货膨胀,加大货币政策难度。因此讨论中国外汇储备规模的适度性有重要的意义。
　　 测算一国外汇储备的适度规模并没有统一的标准,目前国际上测度外汇储备适度规模的方法和模型包括:比例分析法、成本一收益分析法、回归分析法和效用最大化模型。本文选择了比例分析法和成本收益分析法两种方法对我国外汇储备的适度规模进行实证研究。其中在比例分析法中选取了外汇储备/进口规模、外汇储备/GDP以及外汇储备/外债规模等指标,在成本收益分析法中采用了Agarwal模型并根据我国的实际情况对其进行了改进,展开了对适度外汇储备规模的中国化研究。两种方法得出的基本结论是,2001年之后我国的外汇储备超过了适度外汇储备规模,且差距迅速扩大。在此基础上,本文对我国的外汇储备管理提出了建设性的政策建议。