国债期货及其内含选择权单因子Hull-White模型定价研究

摘要

随着我国利率市场化的步伐逐渐加快，市场利率风险日渐增大，如何应对利率风险便成为迫在眉睫的问题。中金所国债期货仿真交易合约的推出，说明国债期货这一利率风险管理工具或将很快重新上市，以解决市场无力对冲利率风险的问题。
　　 国债期货不仅因其结构的复杂性，其定价难度较高，且由于其交割特点，使其具有不同种类的选择权，其中质量选择权影响最为显著。但因国债期货本质为利率衍生品的一种，利率期限结构理论为国债期货的定价指明了方向。通过模拟未来瞬时短期利率的变动规律，得到国债现券的理论价格，并通过现券价格得到国债期货价格。
　　 Hull-White模型作为套利模型的一种，因其具有均值回复，有解析解以及可操作性在各动态利率期限结构模型中较受重视。如何运用Hull-White模型，建立调整三叉树模拟离散状态瞬时短期利率变动，进而为国债现券定价，得到国债期货价格，即为本文重点讨论问题。

目录

声明

摘要

1 绪论：国债期货研究背景

1．1 国债期货的历史

1．2 我国利率风险现状

1．2．1 我国国债现货市场利率风险现状

1．3 国债期货仿真交易推出

2 国内外研究成果综述

2．1 国外研究成果

2．2 国内研究成果

2．3 本文的创新与不足之处

3 国债期现市场机制探究

3．1 国债现货概述

3．1．1 国债的发行目的

3．1．2 国债的分类

3．1．3 国债的特点

3．1．4 国债定价

3．2 国债期货市场

3．2．1 国债期货的定义

3．2．2 中金所仿真交易合约

3．2．3 国债期货定价原理

4 利率期限结构模型国债期货定价原理

4．1 基础知识简单回顾

4．2 动态利率期限结构模型介绍

4．2．1 均衡模型介绍

4．2．2 套利模型介绍

4．3 Hull-White模型剖析

4．3．1 广义Hull-White模型

4．3．2 Hull-White模型

5 中国国债期货Hull-White模型建模分析

5．1 计算国债期货定价日静态利率期限结构

5．1．1 计算静态利率期限结构方法综述

5．2 B-样条模型介绍

5．2．1 B-样条理论建模

5．2．2 B-样条模型参数估计

5．2．3 债券信息异常值处理

5．3 Hull-White调整三叉树的构建

5．3．1 运用该模型构建原始三叉树

5．3．2 运用初始静态利率期限结构调整三叉树

5．3．3 计算国债期货内含质量选择权

6 Hull-White模型国债期货定价实证研究

6．1 数据

6．1．1 静态利率期限结构

6．1．2 Hull-White调整三叉树

6．2 实证结果

6．2．1 静态利率期限结构估计结果

6．2．2 原始三叉树参数估计

6．2．3 建模定价结果

7 敏感性分析

7．1 对参数a的敏感性分析

7．2 对参数σ的敏感性分析

8 主要结论和进一步研究问题

8．1 主要结论

8．2 进一步研究问题

参考文献

致谢

个人简历 在读期间发表的学术论文与研究成果