大宗商品市场金融化的新证据

摘要

随着金融化的发展，越来越多的机构投资者进入到大宗商品市场，大宗商品市场的价格变化已经无法用传统供需理论来解释。Ke Tang和Wei Xiong(2012)用2004-2009大宗商品的数据证实了金融化的过程，在前者学者研究的基础上，本文改进研究从市场间以及市场内两方面探讨大宗商品市场金融化的新证据。市场间的金融化主要从信息流动和市场一体化来进行研究，市场内的金融化主要从非商业持仓和商业持仓以及价格收益率的关系来进行研究。
　　 实证结果发现，2002年后在大宗商品市场间存在着信息流动和市场一体化的现象，且这种现象相比于2002年之前得到了增强，证实了大宗商品市场间存在着金融化进程。在各个大宗商品市场内部，非商业持仓和商业持仓之间，非商业持仓和价格收益率之间，商业持仓和价格收益率之间均存在一定的Granger因果关系。商业持仓对价格收益率有着双向反馈相应，非商业持仓对商业持仓有着双向反馈效应，由于商业持仓的桥梁作用，非商业持仓对价格收益率也存在着双向反馈效应，证实了大宗商品市场内部存在着金融化的过程。

目录

声明

摘要

第1章 引言

1．1 研究背景和意义

1．2 文献综述

1．3 研究创新之处

第2章 大宗商品市场的金融化假设提出

2．1 市场间的金融化假设

2．1．1 信息流动假设

2．1．2 市场一体化假设

2．2 市场内的金融化假设

2．2．1 非商业持仓和商业持仓之间的假设

2．2．2 非商业持仓和价格收益率之间的假设

第3章 市场间的金融化实证检验

3．1 数据描述性统计

3．2 实证模型介绍

3．2．1 VECM模型

3．2．2 BEKK模型

3．3 信息流动的实证检验

3．4 市场一体化的实证检验

3．5 实证结果分析

3．6 小结

第4章 市场内的金融化实证检验

4．1 数据描述性统计

4．1．1 CFTC持仓报告

4．1．2 样本数据整体描述统计

4．1．3 样本数据分阶段描述统计

4．2 实证模型介绍

4．3 仓位间的关系检验

4．3．1 平稳性检验

4．3．2 非商业持仓和商业持仓关系研究

4．4 非商业持仓和价格收益率的关系检验

4．4．1 非商业持仓和价格收益率的关系研究

4．4．2 商业持仓和价格收益率的关系研究

4．5 实证结果分析

4．6 小结

第5章 结论及政策建议

5．1 结论

5．2 政策建议

5．2．1 市场间金融化的政策建议

5．2．2 市场内监管的政策建议

5．3 本文不足之处

参考文献

致谢

个人简历 在读期间发表的学术论文与研究成果