基金波动性与收益率的异象研究——基于中国股票型基金的数据

摘要

收益和风险是现代投资理论和实践的两个基本变量。经典定价理论认为收益和风险之间存在正相关关系。然而在资本市场的研究中却发现：低波动率的基金能够比高波动率的基金获得更好的收益。随后的外国学者进行了大量研究，也都证实了这种波动性和收益率的负相关现象。
　　在此背景下，本文利用2009年初至2013年末的中国主动管理型股票式基金的日度复权收益率，通过构建连续迭代分组模型的方式，分别以半年度、季度和月度为频率对样本的波动性和收益率之间的相关性进行了分析，并得出了以下结论：1、从传统的单期收益率和累计收益的角度，中国的基金市场存在不能被二者解释的“波动性溢价”现象。波动性最低的组合能够比波动性最高的组合获得更高的收益，并且该结论不受考察频率变动的影响；2、经典的定价理论无法充分解释中国基金市场上的“波动性溢价”。在利用夏普比率和詹森指数调整了收益率后，仍然存在均值—方差模型和资本资产定价模型无法充分解释波动性与收益率负相关现象。

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第一章 绪论

1.1 研究背景和研究意义

1.2 研究方法和研究框架

1.3 可能的创新点和不足之处

第二章 文献综述

2.1 国外文献综述

2.2 国内文献综述

2.3 文献小结

第三章 样本数据分析

3.1 数据选择

3.2 数据的处理

3.3 数据的统计特性

第四章 波动性与收益率异象的存在性研究

4.1 波动性分组的研究方法

4.2 波动性分组的实证结果

第五章 传统理论对“波动性溢价”的解释性

5.1 市场基准组合的构建和无风险利率的选择

5.2 夏普比率的分组实证结果

5.3 詹森指数的分组实证结果

第六章 总结与建议

6.1 总结

6.2 建议

参考文献

致谢

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