基于“三化协同”视角的人民币国际化路径研究

摘要

货币是当今经济社会财富的总代表，货币地位的高低代表并决定着一国经济在国际金融市场上的实力。在未来较长一段时期内，中国对外金融战略的核心和终极目标仍将是推动人民币国际化。实现人民币国际化需要政治、经济、军事、文化等各个领域的全方位发展，是一个长期性的对外战略。目前阻碍人民币进一步国际化最直接最主要的障碍是：利率非市场化、汇率非自由化和资本项目管制。利率是资本的国内市场价格，汇率是资本的国际价格，而资本项目开放反映了国内外市场的隔离度。理论上，金融改革主要存在“正向论”和“倒逼论”，本文认为经济体具有系统性，金融系统尤其如此，改革不能单一割裂推动，需要从相关方面密切协同配合，因此需要利率市场化、汇率市场化与人民币国际化协同发展（以下简称“三化协同”）。
　　第一章主要介绍了人民币国际化的国内外背景，阐述了人民币国际化，特别是“三化协同”视角下推动人民币国际化的重要理论和现实意义。“三化协同”理念的核心是通过三化协同性改革，降低人民币国际化风险，提高人民币国际化的效率。同时，简要介绍了论文的基本研究框架、主要研究方法和特色创新之处。
　　第二章是文献梳理。本章首先简要界定了国际货币的定义，分析了货币国际化的主要决定因素—本国综合实力。然后根据国际货币的决定因素，简要总结了人民币国际化可行性分析的主要文献，特别是推进人民币国际化进程中可能面临的主要风险。可以看出，资本项目开放可能引发金融危机风险、经济危机风险和国际政治风险等，还可能导致国内货币政策执行困难。关于人民币国际化路径的分析文献，主流理论认为应该实行两个“三步走”战略，从周边化到区域化再到国际化，从结算货币到投资货币再到储备货币，但目前的路径设计讨论极少涉及我国全面的金融系统改革，即便部分文献涉及金融系统改革，也较少深入进行“三化协同”的改革分析。本章最后梳理了关于人民币国际化速度的争论，渐进式改革还是激进式改革更适合中国。
　　第三章重点介绍了货币国际化的主要经验和教训。总体上看，在英镑国际化的进程中，国际金融市场还处于金本位时期，商品货币的属性是英镑国际化的重要支撑；美元国际化是在国际政治经济格局变化之后，直接通过布雷顿森林体系的双挂钩制度上位；欧元则是尝试货币联合的国际化道路，货币联合需要联盟国在政治、经济、文化等方面进行全方位的融合，否则这种联合难以稳固；日元国际化的道路则是试图通过资本项目开放的常规方式推动国际市场上增加对日元的使用和持有，相对而言，通过金融市场深化和资本项目开放的方式推动本币国际化是主权国家更具有可操控性的货币国际化路径。
　　第四章是利率市场化、汇率市场化和人民币国际化的现状与障碍分析。本章首先考察了货币国际化的主要度量方法，围绕货币国际化的核心内容，深入考察了货币国际化的主要指标体系，并比较各种体系的差异。然后介绍了三化的现状，尤其是人民币国际化的现状，根据人民币国际化测度核心体系，论文分别从人民币在跨境贸易上的使用，在国际资本市场上的持有、使用和充当国际外汇储备职能方面进行了分析，较为全面地展示了目前我国人民币国际化的程度。最后探讨了人民币国际化的主要障碍，认为利率市场化、汇率自由化和资本项目开放是目前推动人民币国际化的重要改革方向。
　　第五章主要分析“三元悖论”及其对人民币国际化的制约。“三元悖论”本质上是市场隔离与区别定价，在国内外金融市场完全开放的条件下，同一货币理论不应该存在套利空间。当前，人民币国际化的主要障碍是利率市场化、汇率自由化和资本项目开放，特别是资本项目开放。除此之外，本章在”三元悖论”的框架下还分析了人民币国际化面临的主要风险的成因、影响因素和各种风险的形成机制。
　　第六章从理论上分析了“三化协同”推进人民币国际化的机制。联系是世界最本质的特征，经济金融系统也是一个联系紧密的有机体。金融系统的联系具有复杂性，通常表现为非线性、高能性、风险性等特征，金融系统的复杂性更要求改革需要具有协同性。文章提出的“三化协同”改革路径本质上是从有机联系中探索风险最小的改革路径，研究采用了遗传算法对经济系统改革幅度和改革速度进行了优化选择，并在此基础上进行了动态系统的模拟。模拟结果可见，在三化协同的渐进式改革模式之下，金融系统（国内市场利率）和实体经济系统（产出）都存在较高的概率趋于收敛的均衡发展路径。
　　第七章是实证分析。本章运用美国、英国、欧盟和日本的相关数据，分析了货币国际化的主要决定因素，特别是欧盟出现的结构性效用。实证结果显示国内经济实力因素对于本国货币国际化起到了绝对的支撑作用，同时币值稳定、本国的国际经济交往，包括经常项目和资本项目的经济活动，都有利于促进本国货币的国际化。欧元区的成立，在一定程度上提高了欧元的国际化程度，欧元结构变化的边际效果也为我们预测人民币国际化提供了依据。最后，本章分情景模拟预测了人民币国际化未来能达到的程度。
　　第八章是本文的对策建议和结论部分，首先提出了分析人民币国际化目标政策评价的基本标准，认为推动人民币国际化需要权衡风险与效率两大系统，然后根据计量预测，提出了我国人民币国际化的中长期目标，最后对于推动人民币国际化进行一定的对策建议。
　　总之，论文从“三化协同”的视角，强调关注子系统改革的配合与关系协调，依靠相互的协作驱动旧状态向新状态发展，从而提高系统的有序性、稳定性，降低改革的风险。“三化协同”改革给既得利益者改革的压力，为改革提供动力，同时三化协调逐渐理顺价格，优化资本配置，降低改革成本。

目录

声明

第1章 引言

1.1人民币国际化的背景

1.2 选题意义

1.3研究的主要内容和框架结构

1.4研究方法和创新特色

第2章 文献综述

2.1国际货币定义

2.2货币国际化决定因素

2.3 人民币国际化风险

2.4人民币国际化的路径

2.5 人民币国际化的速度

第3章 货币国际化的主要路径模式

3.1英镑国际化

3.2美元国际化

3.3欧元国际化

3.4日元国际化

3.5 货币国际化经验主要启示

第4章 人民币国际化的现状与障碍

4.1货币国际化度量

4.2利率市场化的现状

4.3汇率市场化的现状

4.4人民币国际化的现状

4.5人民币国际化的主要障碍

第5章 人民币国际化的风险

5.1货币国际化风险的成因

5.2 货币国际化风险的分类

5.3“三元悖论”初探

第6章 “三化协同”绩效模拟

6.1 复杂系统理论概述

6.2金融系统协同改革理论

6.3三化协同改革

第7章 “三化协同”实证分析

7.1“三元悖论”

7.2 资本项目开放风险的国际经验

7.3 三化协同主要测度指标

7.4 变量与数据

7.5实证分析

第8章 “三化协同”对策建议

8.1“三化协同”的路径优化标准

8.2“三化协同”的目标设计

8.3 构建和完善“三化协同”的金融环境

8.4促进人民币国际化的其他措施

参考文献

致谢

个人简历 在读期间发表的学术论文与研究成果