零售业上市公司估值研究——以永辉超市及高鑫零售为例

摘要

针对股票二级市场的投资是目前金融机构以及大小散户进行资产管理的重要手段，对上市公司的估值计算是投资者进行投资决策的必要条件，很多行业的公司估值方法受到了广泛的研究，如房地产行业、制造业等。而零售行业这类近三年景气度持续低迷的行业，受到了较少的关注，且因其行业特点，不能武断地使用前人对中外股票市场研究已得出的结论，因此本文选取中国零售行业的代表上市公司—永辉超市及高鑫零售，结合零售的行业特点和公司的战略及财务表现，对比研究各种估值方法。
　　本文探讨了各种公司估值方法的优劣性，并依次针对零售行业上市公司的特点分析其适用性，其次分析了零售行业的行业特征以及永辉超市及高鑫零售公司的经营状况，认为自由现金流量模型是更适合零售行业公司的估值方法。在此基础上，本文选取2011-2016年永辉超市及高鑫零售财务数据进行分析，并基于七大估值方法，逐年度对公司进行估值计算，并将估值结果与公司平均市场价值走势进行偏离程度分析，结果验证了自由现金流法的估值结果具有相对较高的准确性。
　　本文为投资者提供基于零售行业上市公司财务信息的有效估值方式，帮助投资者进行理性的投资决策提供指导建议。由于篇幅有限，本文仅选取了两家案例公司进行估值分析，小样本的案例研究使得分析过程可能存在一定程度上的片面性。此外，本文对案例公司的估值结果可能存在主观性偏差。

目录

声明

摘要

第1章 引言

1．2 研究实践意义

1．3 研究方法

1．4 论文的研究框架和主要内容

2．1 文献综述

2．1．1 英文文献综述

2．1．2 中文文献综述

2．2 文献评述

第3章 基于零售行业的估值方法对比研究

3．1 市盈率法的理论基础及优劣势分析

3．2 市净率法的理论基础及优劣势分析

3．3 市销率法的理论基础及优劣势分析

3．4 市现率法的理论基础及优劣势分析

3．5 企业价值倍数法的理论基础及优劣势分析

3．6 股息折现法的理论基础及优劣势分析

3．7 自由现金流量法的理论基础及优劣势分析

3．8 剩余收益法的理论基础及优劣势分析

3．9 其他的理论基础及优劣势分析

第4章 零售行业特征及案例公司经营状况分析

4．1 国内零售行业特征分析

4．2 永辉超市公司情况

4．2．1 公司概况

4．2．2 公司战略模式及优势

4．2．3 公司所处生命周期

4．2．4 公司财务分析

4．2．5 永辉超市案例分析总结

4．3 高鑫零售情况

4．3．1 公司概况

4．3．2 公司战略模式及优势

4．3．3 公司所处生命周期

4．3．4 公司财务分析

4．3．5 高鑫零售案例分析总结

第5章 永辉超市及高鑫零售估值方法的选择与验证

5．1 选择自由现金流法的依据

5．1．1 零售行业特点

5．1．2 案例公司经营状况及财务状况

5．2 永辉超市的估值方法验证

5．2．1 主要估值方法计算结果

5．2．2 主要估值结果与年均股价走势的偏离程度分析

5．3 高鑫零售的估值方法验证

5．3．1 主要估值方法计算结果

5．3．2 主要估值结果与年均股价走势的偏离程度分析

5．4 估值中的偏差分析

6．1 结论

6．2 本文的局限性

参考文献

致谢

个人简历 在读期间发表的学术论文与研究成果