券商研究报告对股票价格影响分析——基于事件研究法的实证检验

摘要

在资本市场上，证券分析师主要作用是向个人和机构投资者提供投资价值报告，指导其进行投资。而其撰写的深度报告发布对市场具有一定的借鉴意义，对股价会产生一定影响。本文就针对深度报告公布事件对股价的影响状况进行了实证研究，主要采取事件研究法研究市场反应、多元回归分析事件效应的影响因子。研究样本是沪深三百指数覆盖公司的2016年深度研究报告，通过不同市场进行子样本研究，分析上海A股市场、深圳A股市场和创业板市场对报告发布事件不同的反应情况;再分析中、短期窗口下，研究报告公布事件产生超额收益的影响因素，得出研究结论。
　　通过研究，本文从事件研究法角度得到深度研报发布事件在短期都对股价有正效应，同时，在三个市场上都存在信息提前泄露的情况;三个市场样本股在事件发生后存在一定的过度反应，创业板股票比上海A股和深圳A股收益率的波动性更大，且创业板公司深度研报蕴含的信息在中期仍然有借鉴意义。此外，深度研究报告发布事件对产生超额收益的短期、中期的影响因素有很大差别。短期的影响因素有评级变动和分析师影响力，中期影响因素有评级和换手率。本文结论有利于帮助投资者高效利用深度研究报告以挖掘投资价值。在此基础上，也提出了一系列的政策建议，为完善证券分析师行业规范、监管提供了一定依据。

目录

声明

摘要

第1章 引言

1．1 研究背景及动机

1．2 研究价值

1．2．1 研究的理论价值

1．2．2 研究的现实价值

1．3 研究思路及论文结构

1．4 研究方法

1．4．1 文献查阅法

1．4．2 统计分析法

1．4．3 定量分析法

1．5 论文创新点

第2章 文献回顾

2．1 国外文献研究成果

2．2 国内文献研究成果

第3章 概念定义及理论基础

3．1 概念定义

3．1．1 证券分析师

3．1．2 深度研究报告

3．1．3 投资评级

3．2 理论基础

第4章 实证研究设计

4．1 研究假设

4．2 事件研究法

4．2．1 数据来源

4．2．2 样本筛选与数据处理

4．2．3 实证模型——事件研究法

4．3 多元回归分析

4．3．3 多元回归模型

第5章 实证结果

5．1 按评级分类的描述性统计结果

5．2．1 总样本事件实证结果

5．2．2 分市场样本事件实证结果

5．3 多元回归实证结果

5．3．1 对CAAR和变量的进一步描述性统计

5．3．2 短期影响的多元回归结果

5．3．3 中期影响的多元回归结果

5．4 实证结果总结及解释

5．4．1 从事件研究法看市场反应状况

5．4．2 从多元回归看股价效应影晌因素

第6章 总结与展望

6．1 研究结论

6．2 投资及政策建议

6．2．1 中小投资者理性借鉴分析师报告，考虑更多灵活投资方式

6．2．2 证券分析师提高自身专业能力，券商降低服务门槛扩大信息受益面

6．2．3 加强证券分析师行业监管力度，建立完善、多样化的证券分析师评估体系

6．3 本文不足与展望

参考文献

附录

致谢

个人简历 在读期间发表的学术论文与研究成果