企业使用外汇衍生品的决定因素分析：基于多案例比较分析

摘要

本文回顾了金融市场近年发生的两件重要事件:2015年8月11日人民币中间价汇改和美联储加息。8月11日人民币中间价汇改之后，人民币汇率急速贬值，境内外价差拉宽，波动率扩大，大多数企业对此并未有所准备，加之后期应对不当以及愈发趋紧的政策风险，导致许多出口型企业存续期套保交易出现浮亏，进口型企业未套保交易面临套保难以及套保成本上升的问题。另外，美联储两次加息基本宣告了其加息周期的来临，美国资产收益率整体上行带动了美元价格的飙升，直接影响到了以美元LIBOR作为计价标准的金融市场最主要融资货币的成本增加，作为一家进口融资型企业来说，日益增加的美元融资成本加上人民币汇率自身的不断贬值产生了叠加效应，成倍地吞噬了企业正常贸易利润。
　　本文列举了当前国内银行间市场几种常用的外汇衍生金融产品，并逐个进行分析研究，对应适用环境及适用企业，通过情景分析对企业合理使用套期保值工具提出建议。另外搜集了当前金融市场环境下四家企业真实的案例进行研究，发现外部事件对其产生的重大影响，分析外汇衍生品在企业避险中所产生的作用、受到的限制和未来的发展。
　　通过外汇衍生产品和企业案例的研究可以发现，企业管理约束、外部监管制度、企业套期保值标的及交易偏好、国内外汇衍生品市场的发展、交易担保成本、对于市场的预判以及对于金融衍生品的认知是企业使用外汇衍生品的决定因素。另外对于外汇衍生品市场发展、交易品种的设立、企业管理约束等决定因素也提出了相应的政策建议。

目录

声明

摘要

第1章 引言

1．1 背景分析

1．1．1 人民币汇率贬值

1．1．2 人民币波动率加大

1．1．3 人民币汇率离在岸价差拉宽

1．1．4 美元指数回暖

1．2 对于企业的影响

1．2．1 汇率、利率变动对企业业绩的影响越来越大

1．2．2 外汇管制带来的政策风险进一步扩大

1．3 选题意义及研究内容

第2章 文献综述

2．1 企业自身内部控制、预警机制、人员建设

2．2 外汇衍生品市场发展，交易品种设立，引进外汇期货交易，强化政府对于外汇衍生品市场监督管理

2．3 企业本身特征、自身规模、标准及需求的差异化分析

2．4 市场变化对于企业使用外汇衍生品的影响

2．5 外汇管制政策对于企业使用外汇衍生品的影响

2．6 中信泰富事件对于企业合理运用外汇衍生品避险的启示

第3章 决定因素分析

3．1 企业自身约束

3．2 外部的监管要求

3．3 企业业务背景及交易偏好

3．4 外汇衍生品市场的发展

3．5 对于市场价格的判断

3．6 企业对于套期保值的认识

第4章 当前市场中主要的外汇衍生品及其适用维度分析

4．1 外汇衍生品分类

4．1．1 远期合约

4．1．2 掉期合约

4．1．3 期权合约

4．2 参与市场企业及套保策略分类

4．2．1 从银行维度分析外汇衍生品适用范围

4．2．2 从企业维度分析外汇衍生品适用范围

外汇衍生品套期保值决定因素案例分析

5．1 A集团

5．1．1 案例背景

5．1．2 外汇衍生品套期保值策略

5．1．3 该案例中影响企业使用外汇衍生品的直接决定因素

5．2 B公司

5．2．1 案例背景

5．2．2 外汇衍生品套期保值策略

5．2．3 该案例中影响企业使用外汇衍生品的直接决定因素

5．3 C公司

5．3．1 案例背景

5．3．2 外汇衍生品套期保值策略

5．3．3 该案例中影响企业使用外汇衍生品的直接决定因素

5．4 D公司

5．4．1 案例背景

5．4．2 外汇衍生品套期保值策略

5．4．3 该案例中影响企业使用外汇衍生品的直接决定因素

第六章 结论及建议

6．1 结论

6．2 政策建议

参考文献

致谢

个人简历 在读期间发表的学术论文与研究成果