黑天鹅事件对中国股市的影响——以上证A股主板上市公司数据为例

摘要

自2015年以来，全球黑天鹅事件频发，各个领域均有涉及。金融市场上:年初瑞士央行向市场投放的瑞郎炸弹，年中A股从疯牛狂奔到股灾无情，811央行汇改，8.24美股熔断，全球遭遇黑色星期一;微观企业方面:大众尾气丑闻巧遇黑色星期五引发彻查风暴，商品之王嘉能可股价一天暴跌31％;国际政治方面:叙利亚难民危机席卷欧洲，11.13巴黎遭遇恐怖袭击，土耳其击落俄罗斯战机，也门冲突。今年的英国脱欧和特朗普当选更增添了“黑天鹅”一词的曝光度，黑天鹅事件到底如何影响中国股市，投资者又应该如何应对，这引起了市场的广泛关注。
　　本文首先对黑天鹅事件与股票市场相关理论进行阐述，总结出一条逻辑:黑天鹅事件会通过影响投资者情绪来影响股市，同时通过公告效应和传递效应放大这种影响。其次在实证部分，论文的研究对象为经过筛选的四大黑天鹅事件，样本采用上证A股主板上市公司股票，运用事件分析法对事件发生前后中国股市的异常收益进行对比，对异常累积收益变化和股市成交量进行描述性统计分析，对异常累积收益和短期股价波动进行T检验和稳健性检验，接着基于理论从黑天鹅事件影响机理的角度对上述实证结果进行分析，结果发现:第一，不论国内国外，黑天鹅事件均能在短期冲击中国股票市场;第二，黑天鹅事件致使中国股市的价格波动更为活跃，成交量则随事件性质不同而呈现不同方向的变化。最后在策略建议部分，本文总结有三:第一，依据反脆弱理念而实施“危机猎人“和”杠铃策略”;第二，事先布局避险资产或采用情景分析法进行事前风险管理;第三，事后风险管理采用黑天鹅事件套利法对冲风险。

目录

声明

摘要

第1章 引言

1．1 研究背景与意义

1．2 研究内容与方法

1．2．1 研究内容

1．2．2 研究方法

1．3 可能的创新点及不足

2．1 黑天鹅事件

2．2 黑天鹅事件与投资者情绪

2．3 投资者情绪与股市

2．4 公告效应和传递效应

2．4．1 公告效应

2．4．2 传递效应

2．5 国内外研究现状与评述

第3章 研究方法与实证分析

3．1．2 步骤

3．2 事件研究

3．2．1 事件选取

3．2．2 时间窗

3．2．3 样本选择

3．2．4 正常收益模型选择

3．2．5 异常收益估计

3．2．6 异常收益显著性检验

3．2．7 实证结果与分析

3．3 股市异动检验

3．3．1 股票交易量变动

3．3．2 短期价格波动

3．3．3 异常累积收益

3．4 稳健性检验

3．5 黑天鹅事件影响机理

第4章 投资者应对策略分析

4．1 反脆弱理念及其应用

4．2 事前防范策略

4．3 事后管理策略

第5章 研究结论与展望

5．1 研究结论

5．2 研究局限性与展望

参考文献

致谢

个人简历 在读期间发表的学术论文与研究成果