中国股票市场会计异象和股票收益研究

摘要

资本市场存在众多的异象，其中，与会计信息相关的异象为会计异象。本文根据外国学者的研究，归纳出21个会计异象因子，旨在将这些会计因子应用于中国市场进行检验，验证中国股票市场上是否存在会计异象、这些异象具备什么特征。
　　本文首先使用年度数据对各个异象因子依次构造套利组合，对会计因子和年报发布后一年期的收益进行分析，得出中国股票市场上确实存在会计异象，其在国内的表现形式与国外不同。其次，分别对异象因子进行整体的回归、滚动回归后发现，会计异象并不是在每个年度都明显存在的，不同的异象因子在不同的年度发挥的作用。再次，分别对年报发布3、6、9、12个月后，构造套利组合，发现我国异象的套利收益大体上递增的，也存在一些表现稳健的因子，其与年报发布后的收益超额收益是随着时间是明显递增的。由于上文的结论是基于年报数据得出的，那么使用季报数据会对结果产生影响吗？之后本文继续通过对各个季度因子与一季报、半年报、三季报、年报发布后1，2，3个月的超额收益研究得出使用短期收益数据也能验证异象，并分析了异象因子与股票收益在不同月份的表现形式。最后，综合年报数据和季报数据得出了几个较为稳健的异象因子，通过对这些异象因子构造策略，加强了前文结论，即市场上确实存在会计异象。

目录

声明

摘要

第1章 引言

1．1．2 研究意义

1．2 研究内容

1．3 创新

第2章 文献综述

2．1．1 国外文献回顾

2．2．2 国内文献回顾

2．2 文献综述总结

第3章 理论基础

3．2 资本资产定价模型

3．2．1 基本理论概述

3．2．3 发展情况概述

3．3 行为金融理论

3．3．1 基本理论概述

3．3．2 发展情况概述

第4章 样本数据和变量定义

4．1 样本和数据来源

4．2 变量定义

第5章 会计异象存在性检验

5．1．1 描述性统计

5．1．2 构造套利组合

5．1．3 回归检验

5．1．4 会计异象与时间关系

5．2 基于季度数据

5．2．1 描述性统计

5．2．2．构造套利组合

5．3 异象存在原因分析

5．4 小结

第6章 异象因子的样本外检验

6．1 基于打分的多因子模型

6．2 投资组合的构建

6．2．1 调整周期

6．2．2 组合因子选择

6．2．3 选股方法与步骤

6．2．4 投资组合实证检验

6．3 小结

第7章 总结

7．2 研究建议

7．3 局限及展望

附录

参考文献

致谢

个人简历 在读期间发表的学术论文与研究成果